必威市场行情回顾：上周机械设备指数上涨0.84%，沪深300指数下跌1.56%，创业板指下跌0.60%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第7位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）28.5倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是航运装备、检测服务、半导体设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是3C及面板设备、机器人、半导体设备。

　　【光伏设备】11月30日，协鑫光电宣布实现279mm×370mm钙钛矿叠层组件26.17%的转换效率，是全球第一块真正意义上的钙钛矿叠层组件，未来其将力争在1000mm×2000mm叠层组件上突破26%的转换效率这一商业化起点。11月27日，极电光能官宣1.2×0.6m2商用尺寸钙钛矿组件全面积效率达18.2%，创下商用尺寸钙钛矿组件效率行业最高纪录，标志其实际发电量已可以比肩传统晶硅组件，钙钛矿组件商业化更近一步。钙钛矿产能扩建节奏2025年末、2030年末产能预计分别达到25.8GW、177GW，2023-2030复合增速88%，2023-2030年设备需求空间超千亿元。对比极电光能及协鑫光电百兆瓦产线，GW级产线目前部分设备成本有较大提升；设备降本节奏方面，目前10亿元/gw设备投资，规模化到10gw（2027-2030年）设备投资降为5亿元/gw；不同类型设备市场空间方面必威，2023-2030年镀膜设备超600亿元，激光设备市场空间超130亿元，涂布设备超140亿元必威。重点推荐已有订单的钙钛矿设备企业、高弹性设备及材料标的，建议关注德龙激光、杰普特、京山轻机、曼恩斯特、金晶科技、耀皮玻璃。整线布局标的，捷佳伟创、京山轻机、迈为股份等。蒸镀标的奥来德、京山轻机、捷佳伟创等；激光设备杰普特、德龙激光、帝尔激光等。

　　【数控机床&刀具】国家统计局数据显示，11月PMI指数49.4%，环比回落0.1pct；其中，新订单指数49.4%，生产指数50.7%仍处扩张区间。今年8月以来，我国工业企业库存同比增速回升，PPI降幅收窄，工业企业利润当月增速大幅回正，累计增速降幅收窄，各项数据表明我国库存周期触底。从机床产量来看，10月金属切削机床产量5.3万台，同比增长23.3%；1-10月累计产量50.6万台，同比增长3.7%；增速环比继续提升。随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。叠加消费电子复苏及手机钛合金材料应用趋势，3C钻攻机及刀具需求量有望提升。建议关注机床&刀具底部复苏机会，机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，刀具标的沃尔德、鼎泰高科、华锐精密、欧科亿、中钨高新。

　　投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及新技术发展下装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪器、半导体设备等；2）受益新技术发展子行业，包括光伏设备、人形机器人、3D打印等；3）周期向上子行业，包括船舶、轨交装备。

　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。